PETR3 ou PETR4? ITUB3 ou ITUB4? A empresa é a mesma, o balanço é o mesmo, mas os preços são diferentes e, às vezes, o dividendo também. A diferença está no que cada classe de ação dá ao acionista.
Escolher entre ações ON ou PN não é detalhe. A classe define se você vota, se recebe dividendo maior, o que acontece se o controle da empresa for vendido e quanto custa entrar e sair do papel.
Este artigo explica a diferença entre ON e PN pela lei, mostra o que os códigos 3, 4 e 11 significam, o que é tag along, como as maiores empresas da bolsa tratam cada classe e traz um exemplo com números reais para você decidir.
Ação ON ou PN: o que muda no direito do acionista
A ação ordinária (ON) dá direito a voto nas assembleias. Cada ação, um voto. Quem tem ON participa da eleição do conselho, da aprovação de fusões e das decisões que mudam o rumo da empresa.
A ação preferencial (PN) normalmente não vota, ou vota só em situações específicas. Em troca, recebe uma preferência econômica. A Lei 6.404/1976, a Lei das S.A., diz no artigo 17 que a preferência pode ser prioridade na distribuição de dividendos, prioridade no reembolso do capital ou a combinação das duas.
Para uma PN sem voto ser negociada em bolsa, o parágrafo 1º do mesmo artigo exige pelo menos uma destas vantagens:
- direito a dividendo de no mínimo 25% do lucro líquido, com prioridade de pelo menos 3% do valor patrimonial da ação;
- dividendo pelo menos 10% maior do que o pago a cada ação ordinária;
- inclusão na oferta pública de venda de controle (tag along) nas mesmas condições das ON, com dividendo pelo menos igual ao delas.
Duas regras completam o quadro. As PN sem voto não podem passar de 50% do total de ações emitidas (artigo 15). E, se a companhia deixar de pagar os dividendos fixos ou mínimos das PN pelo prazo previsto no estatuto, que não pode passar de três exercícios seguidos, as preferenciais passam a votar até regularizar o pagamento (artigo 111).
Os códigos: 3, 4, 5, 6 e 11
O número no fim do código de negociação identifica a classe:
| Final | Classe | Exemplos |
|---|---|---|
| 3 | Ordinária (ON) | PETR3, ITUB3, BBAS3 |
| 4 | Preferencial (PN) | PETR4, ITUB4, BBDC4 |
| 5 e 6 | Preferenciais classe A e B (PNA, PNB) | Empresas com mais de uma classe de PN |
| 11 | Unit (pacote de ON e PN) | SANB11, TAEE11, KLBN11 |
A unit é um certificado que reúne ações de classes diferentes e é negociado como um único papel. Segundo a B3, a SANB11 (Santander) tem 1 ON e 1 PN; a TAEE11 (Taesa) e a BPAC11 (BTG Pactual) têm 1 ON e 2 PN; a KLBN11 (Klabin) tem 1 ON e 4 PN. Ao comprar uma unit, você recebe os proventos de todas as ações do pacote.
Tag along: o que acontece quando o controle é vendido
Tag along é o direito de o minoritário vender suas ações junto com o controlador, quando o controle da companhia é vendido, por um preço proporcional ao que o controlador recebeu.
Pela lei (artigo 254-A da Lei das S.A.), quem compra o controle de uma companhia aberta precisa fazer oferta pública para as demais ações com direito a voto, pagando no mínimo 80% do valor pago por ação do bloco de controle. A regra legal cobre as ON. As PN só têm tag along se o estatuto conceder.
Os segmentos de listagem da B3 elevam esse piso. Conforme o comparativo da própria bolsa:
| Segmento | Classes permitidas | Tag along |
|---|---|---|
| Novo Mercado | Somente ON | 100% para as ON |
| Nível 2 | ON e PN (com direitos adicionais) | 100% para ON e PN |
| Nível 1 | ON e PN | 80% para as ON (mínimo legal) |
| Básico | ON e PN | 80% para as ON (mínimo legal) |
Na prática: se o controlador vende suas ações a R$ 50 cada, o dono de ON com tag along de 80% tem garantia de oferta a R$ 40; com 100%, de R$ 50. O dono de PN sem tag along não tem garantia nenhuma. Ele continua sócio da empresa sob o novo controlador, pelo preço que o mercado quiser pagar. No Nível 2, as PN ainda votam em temas críticos, como fusões e contratos entre controlador e companhia, segundo a B3.
Exemplos reais: Petrobras, Itaú, Bradesco e Banco do Brasil
| Empresa | Códigos | Segmento | Tag along ON / PN | Dividendo ON x PN |
|---|---|---|---|---|
| Petrobras | PETR3 / PETR4 | Nível 2 (desde maio de 2018) | 100% / 100% | PN tem prioridade no dividendo mínimo; as duas classes receberam o mesmo valor por ação em 2023 e 2024 |
| Itaú Unibanco | ITUB3 / ITUB4 | Nível 1 | 80% / 80% | Mesmo valor por ação |
| Bradesco | BBDC3 / BBDC4 | Nível 1 | 100% / 80% | PN recebe 10% a mais |
| Banco do Brasil | BBAS3 | Novo Mercado | 100% (só existe ON) | Não há PN |
Repare que não existe padrão. Na Petrobras, as duas classes têm a mesma proteção e vêm recebendo o mesmo provento. No Itaú, o provento é igual, e a diferença fica no voto e na liquidez. No Bradesco, a PN paga 10% a mais, mas tem tag along menor. No Banco do Brasil, nem há escolha: só existe ON, como em toda empresa do Novo Mercado.
Exemplo numérico: a PN paga 10% a mais e rende menos
Bradesco, cotações de 21 de setembro de 2026 em portais de cotação: BBDC3 (ON) a R$ 16,01 e BBDC4 (PN) a R$ 18,18. Proventos pagos por ação nos 12 meses anteriores: R$ 1,4140 na ON e R$ 1,5485 na PN, cerca de 10% a mais, como manda o estatuto.
O rendimento em dividendos (dividend yield) é o provento dividido pelo preço:
- ON: 1,4140 ÷ 16,01 = 8,8% ao ano;
- PN: 1,5485 ÷ 18,18 = 8,5% ao ano.
Com R$ 10.000, você compraria 624 ON (R$ 9.990) e receberia R$ 882 no ano, ou 550 PN (R$ 9.999) e receberia R$ 852. A PN paga mais por ação, mas custava 13,6% a mais, e a vantagem de 10% no dividendo não cobre essa diferença. Nesse dia, a ON rendia mais e ainda tinha tag along maior.
A lição não é “compre sempre a ON”. É que o dividendo por ação não decide nada sozinho. O que importa é o provento em relação ao preço pago, e o spread entre as classes muda com o tempo. No Itaú, em janeiro de 2026, a PN custava R$ 39,70 e a ON, R$ 36,70, com proventos iguais de R$ 4,71 nos 12 meses; a ON rendia 12,8% contra 11,9% da PN só por ser mais barata. Meses depois, a relação de preços entre as duas já era outra. Antes de comprar, refaça a conta com o preço do dia.
Liquidez e spread: o custo invisível de escolher a classe errada
Por que a PN costuma ser mais cara se tem menos direitos? Liquidez. Nas grandes empresas com controlador definido, a PN historicamente concentrou o giro do mercado, e é a classe que entra no Ibovespa. Fundos e estrangeiros compram a classe mais líquida, o que sustenta o preço.
Os números de 21 de setembro de 2026 dão a dimensão. A liquidez média diária da ITUB4 passava de R$ 1 bilhão, contra cerca de R$ 79 milhões da ITUB3. A PETR4 girava cerca de R$ 2,2 bilhões por dia, contra R$ 577 milhões da PETR3. A BBDC4, R$ 733 milhões, contra R$ 117 milhões da BBDC3.
Para quem compra e segura por anos, um papel com dezenas de milhões por dia é líquido o suficiente. Para quem opera com frequência, a diferença aparece no spread entre a melhor oferta de compra e a de venda: quanto menor o giro, maior o spread, e esse custo é pago a cada ordem enviada pelo home broker.
As units nasceram para resolver esse problema. Em vez de dividir a liquidez entre ON e PN, a empresa concentra os negócios em um único papel que carrega as duas classes.
Como escolher entre ON e PN na prática
- Confira o segmento de listagem e o tag along de cada classe. A informação está no site da B3 e no estatuto da companhia, na área de relações com investidores.
- Compare o provento por ação das duas classes nos últimos anos. Iguais? PN com 10% a mais? Prioridade só no mínimo?
- Divida o provento pelo preço de cada classe. É o rendimento real de cada uma, e ele muda com o spread entre os papéis.
- Olhe a liquidez média diária. Se você vai comprar e segurar, a classe menos líquida serve; se vai girar, prefira a mais líquida ou a unit.
- Avalie o risco de venda de controle. Em empresa com controlador que pode vender, o tag along vale mais; em estatal ou empresa sem controlador definido, ele pesa menos na decisão.
- Só então compare com os fundamentos da empresa. A classe certa de uma empresa ruim continua sendo uma empresa ruim; use os critérios de análise fundamentalista antes de qualquer escolha de classe.
Quem monta uma carteira de dividendos tende a olhar mais o item 3; quem investe pensando em governança e proteção, os itens 1 e 5. Para quem ainda está começando, o guia de como investir na bolsa de valores mostra o caminho antes desta decisão.
Perguntas frequentes
Ação PN nunca tem direito a voto?
Tem em situações específicas. Pela Lei das S.A., se a empresa deixar de pagar os dividendos fixos ou mínimos das PN pelo prazo do estatuto (no máximo três exercícios seguidos), elas passam a votar até o pagamento. No Nível 2 da B3, as PN votam em temas como fusões e contratos com o controlador.
O que é tag along de 100%?
É a garantia de que, se o controle for vendido, o minoritário poderá vender suas ações pelo mesmo preço por ação pago ao controlador. A lei exige 80% para as ON; o Novo Mercado e o Nível 2 exigem 100%, e no Nível 2 a garantia vale também para as PN.
Unit é melhor do que ON ou PN?
Não é melhor nem pior: é um pacote. Você recebe os direitos e os proventos das ações que a compõem, na proporção definida pela empresa. A vantagem prática é a liquidez concentrada em um só código.
PN paga mais dividendos do que ON?
Depende do estatuto. Algumas empresas pagam 10% a mais para a PN, como o Bradesco; outras pagam o mesmo valor por ação, como o Itaú e a Petrobras. O que decide o rendimento é o provento dividido pelo preço de cada classe.
Qual a diferença entre final 5 e final 6?
São classes diferentes de preferenciais (PNA e PNB), com direitos definidos no estatuto de cada empresa. Antes de comprar, leia no site de relações com investidores o que cada classe recebe.
ON ou PN é uma escolha de direitos, não de qualidade da empresa. Se o provento é igual, compare preço e liquidez. Se a PN paga mais, veja se o preço já cobra essa vantagem. E se houver chance de venda de controle, dê peso ao tag along. Para diversificar além do Brasil, o mesmo raciocínio de ler os direitos do papel vale para os BDRs de empresas estrangeiras.